投資要點(diǎn)：

　　家裝是家庭場(chǎng)景重要入口：移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的場(chǎng)景應(yīng)用時(shí)代，我們認(rèn)為家庭為最最主要和重要的場(chǎng)景，人生平均2/3的時(shí)間都在家里產(chǎn)生。在一片混戰(zhàn)之后發(fā)現(xiàn)，入口還要向前挪，挪到最前端，挪到所有用戶要進(jìn)入第一次進(jìn)駐“家”的那一刻，把握了前端入口才好為后續(xù)智能家居留“后門”。所以，這一次就是家裝!家裝行業(yè)擁有非常大的改造空間：1)行業(yè)集中度低，屬于典型的充分競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)下的大行業(yè)、小企業(yè)的格局仍舊是行業(yè)現(xiàn)狀，而對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)公司來(lái)說(shuō)，這樣的行業(yè)特性正是一塊鮮美唐僧肉。2)家裝行業(yè)為典型的房地產(chǎn)下游行業(yè)，隨著國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)的增速放緩，家裝行業(yè)會(huì)在“存量+增量”雙重需求驅(qū)動(dòng)下，在“黃金十年”后，迎來(lái)“白金十年”。3)2015年3月30日出臺(tái)了房產(chǎn)新政，處于低谷及被低估的地產(chǎn)及上下游行業(yè)這一次可能迎來(lái)投資機(jī)會(huì)。

　　投資建議:對(duì)于估值，由于目前二級(jí)市場(chǎng)的估值體系，我們認(rèn)為已不適合用于互聯(lián)網(wǎng)公司，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)公司的投資價(jià)值，更多的是從其商業(yè)模式的可行性以及其行業(yè)空間來(lái)考慮較為合適。采用傳統(tǒng)“二維”盈利手法介入傳統(tǒng)行業(yè)，會(huì)失掉用戶。

　　而“三維”即是從天而降的互聯(lián)網(wǎng)手法，用傳統(tǒng)的“二維”來(lái)思考，我們認(rèn)為沒有參考價(jià)值的，即“傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)情懷與思維”可能是傳統(tǒng)公司被互聯(lián)網(wǎng)改造的負(fù)累.互聯(lián)網(wǎng)家裝公司還未開始盈利，我們?cè)噲D從行業(yè)空間上去考慮，家裝行業(yè)的空間在3-4萬(wàn)億，痛點(diǎn)又非常的多;行業(yè)跑道沒有錯(cuò)!由于目前大都處于搶市場(chǎng)的階段，關(guān)于用戶的測(cè)算無(wú)法估計(jì)，而增量是爆發(fā)式的，將會(huì)以指數(shù)級(jí)的增長(zhǎng)來(lái)體現(xiàn)。模式上，我們看好擁有流量?jī)?yōu)勢(shì)的家裝E家的金螳螂，擁有垂直門戶資訊網(wǎng)站我愛我家的寶鷹股份和地產(chǎn)垂直門戶轉(zhuǎn)型的三六五網(wǎng)、給予用戶4D體驗(yàn)館速美集家的東易日盛與國(guó)外Porch模式非常類似，最近也與擁有全國(guó)多家線下門店的國(guó)美電器合作、而擁有整包即從硬裝+軟裝+家居+家電的“蘑菇+”是亞廈股份的旗下公司。軟裝領(lǐng)域，由于C2B的模式，即通過(guò)用戶數(shù)據(jù)來(lái)定制生產(chǎn)，在逆市中取得高增長(zhǎng)的模式，是重要的行業(yè)方向，我們認(rèn)為索菲亞與好萊客這兩家定制衣柜轉(zhuǎn)型全屋定制的公司也有勝出的機(jī)會(huì)。