房地產(chǎn)市場占據(jù)了中國GDP的16%，是全球大宗商品邊際需求的最大來源。中國的房地產(chǎn)已經(jīng)成為世界上最重要的部門之一。

　　具體來說，2013年中國房地產(chǎn)的投資額幾乎等同于香港，新加坡和臺灣三個地區(qū)經(jīng)濟(jì)總量之和。

　　認(rèn)為住房需求已不能應(yīng)對價格下跌的顧慮，完全沒有考慮到中國市場的特點(diǎn)。

　　它是全球需求的重要驅(qū)動力，許多專家和投資人都非常關(guān)注中國房地產(chǎn)市場近期的低迷。今年中國住房銷售下降了10%，投資增長額減半，而第三季度的GDP增長也放緩至7.3%。

　　更復(fù)雜的前景是，城市的房地產(chǎn)市場似乎已經(jīng)飽和了，10個家庭中近9個家庭已經(jīng)擁有了自己的住宅。

　　然而，有一些理由使我們相信，我們觀察到的，中國房地產(chǎn)市場并不是走向崩盤，而是正處于一個調(diào)整過程。

　　從短期來看，不可否認(rèn)的是，很多指標(biāo)顯示中國房地產(chǎn)市場發(fā)展正在放緩。

　　目前，事實(shí)上，還不清楚總房價是否會在年底穩(wěn)定下來。許多評論家只根據(jù)最近的數(shù)據(jù)便得出下面這一結(jié)論：中國將經(jīng)歷日本式的住房危機(jī)。

　　盡管如此，政府保留了大量放松房地產(chǎn)市場限制的空間，這些限制自2010年以來一直是加強(qiáng)的。最近對二次購房限制的放開是可喜的一步，近期首次購房者只占整體購買量的五分之一。中國仍然保持著相對嚴(yán)格的控制，比如一個最高可達(dá)30%的擔(dān)保品貸放率和一個最低的抵押貸款利率。一些市場，如北京和深圳，還有額外的限制。這為進(jìn)一步放松留下了很大的空間，因?yàn)榍闆r可能會繼續(xù)惡化。

　　中國仍然有大量需要購房的家庭

　　在中長期，前景則更為樂觀。相對于以前的房地產(chǎn)市場低迷，對住房的需求已不再足以應(yīng)對價格的下跌，這種顧慮完全沒有考慮到中國市場的特點(diǎn)。一些數(shù)據(jù)表明，城市房屋所有權(quán)比例已經(jīng)很高，但這些指標(biāo)只考慮了在中國戶籍制度即戶口系統(tǒng)下合法居住在城市地區(qū)的家庭。這些指標(biāo)沒有考慮到農(nóng)民工和其他非正式居民，他們工作和生活在城市地區(qū)，但卻無法在那里購買住房。

　　此外，雖然在過去的幾十年中，中國的城市化進(jìn)程發(fā)展已經(jīng)非常顯著，但它仍然處于較低的水平。中國政府估計，直到2023年，還有2億左右的人口將涌入城市。伴隨著戶口系統(tǒng)的持續(xù)改革，旨在讓更多的人獲得城市戶籍，能購買房屋和獲得社會服務(wù)，將打開一個潛在的，充滿全新住房需求的市場。

　　從金融穩(wěn)定的角度來看，市場下滑的風(fēng)險有限。首先，相對于經(jīng)歷了較大的住房危機(jī)的市場，中國家庭的財務(wù)狀況相對來說是比較強(qiáng)勁的。只有約20%的中國家庭用抵押來購買房屋，平均每個家庭的住宅支出中只有5%來自貸款。事實(shí)上，根據(jù)成都西南財經(jīng)大學(xué)收集的中國家庭金融調(diào)查的數(shù)據(jù)，只有30%的家庭負(fù)有債務(wù)。所以，在中國進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的資本市場改革(提高存款利率或讓散戶投資者分散投資于外國證券)之前，房地產(chǎn)業(yè)仍將是創(chuàng)造財富和保護(hù)財富的重要來源。

　　金融機(jī)構(gòu)和其他房地產(chǎn)相關(guān)部門的潛在風(fēng)險仍然很高，但卻是可控的。開發(fā)商可能面臨的最大風(fēng)險是住房市場中的投入的匱乏，因?yàn)樗麄冐?fù)債相對較高，可能面臨資金短缺。

　　然而，房地產(chǎn)開發(fā)商自今年第一季度以來一直在放緩?fù)恋氐馁徶貌p少庫存。如果住房市場的下滑是持久的，那么原本支離破碎的房地產(chǎn)業(yè)可能會出現(xiàn)一段時間的合并現(xiàn)象，因?yàn)檩^小的，資本相對不那么雄厚的公司會被更大，更完善的公司所清算收購。

　　肯定的是，房地產(chǎn)經(jīng)過幾年的過度投資，產(chǎn)能過剩的短期風(fēng)險是很大的。盡管如此，雖然目前還不清楚需求還要多長時間才能匹配現(xiàn)有的供給水平，但在中長期內(nèi)，進(jìn)一步的房地產(chǎn)投資仍然有很大的空間。

　　中國領(lǐng)導(dǎo)人已經(jīng)將重新平衡經(jīng)濟(jì)，遠(yuǎn)離舊的“投資領(lǐng)導(dǎo)型”發(fā)展模式作為重點(diǎn)，所以房地產(chǎn)投資作為經(jīng)濟(jì)增長至關(guān)重要的一部分，其結(jié)構(gòu)性放緩現(xiàn)在很可能只是停留了。

　　但實(shí)際上，中國的投資者，和澳大利亞的煤炭企業(yè)與智利的銅礦工一樣，都必須進(jìn)行調(diào)整?？傊?，要知道，看到世界上最重要經(jīng)濟(jì)部門的崩盤是很難的。